キャッシュフロー計算書とは「会社のお金の流れを見る」書類です。貸借対照表や損益計算書との違いは、「実際に出入りした現金」を数えているということ。

つまり「売買が成立したけど、取引先からの振り込みはまだ」という場合、キャッシュフローは動かないんですね。実際に「現金が振り込まれてはじめて」キャッシュフローの数字が増えるわけです。

キャッシュフロー（CF)がいい会社は倒産しにくいので「企業の倒産リスク」を見極めるのに、役立ちます。

• CFがプラス…倒産しにくい
• CFがマイナス…倒産しやすい

…ということです。

キャッシュフロー計算書の読み方

キャッシュフローには「3種類」あります。この3種類のキャッシュフローのプラマイのパターンで、その会社のタイプを見分けます。

まず、「3種類のキャッシュフロー」は下の通りです。

3種類のキャッシュフロー

1. 営業キャッシュフロー
2. 投資キャッシュフロー
3. 財務キャッシュフロー

それぞれの意味は、下のようになります。

1. 営業…本業の損益
2. 投資…設備投資、株や債券の売買などによる損益
3. 財務…銀行などから借りたらプラス、返済したらマイナス

そして「どうなるのが良い・悪い」というと、

1. 営業…プラスが良い
2. 投資…マイナスが良い（ことが多い）
3. 財務…マイナスが良い（ことが多い）

となります。営業の「プラスが良い」は、言うまでもないでしょう。本業で稼いでいない会社は、何のために存在するのか、という話です。

「投資」と「財務」については、少々疑問があるかも知れません。この2つの見方を説明します。

投資キャッシュフローの見方

投資キャッシュフローは、大体下の理由でプラス・マイナスになります。

• プラス…手持ちの有価証券を売却する、預金を解約する、など
• マイナス…本業のための設備投資をする

「有価証券の売却」などをする時は、大抵その企業は「資金繰りに困っている」ことが多いです。もちろん「この証券は、もう持つ意味がない」と、賢く見切った場合もあるでしょう。

ただ、それでも普通は「設備投資」のマイナスの方が上回るので、「プラスになる」ということは少ないです。プラスになるくらい証券などの資産を売却している時は「お金に困って、資金調達をしている」可能性が高いです。

設備投資によるマイナスは、良いデータ

逆にマイナスの方の「設備投資」は、基本いいものです。企業はこうやって発展していくものですし、利益を出すと法人税が増えるので、節税の面でも、設備投資にはメリットがあるのです。

実際、成長している企業のほとんどは、この「投資キャッシュフロー」がマイナスになります。もちろん、マイナスでも成長していない企業もありますが、それは他の「営業・財務」などのキャッシュフローも合わせてみれば、実態がわかります。

財務キャッシュフローの見方

財務キャッシュフローで一番多いのは「借金」に関するものです。

• 借金する…プラスになる
• 返済する…マイナスになる

このようになりますが、「なぜ、返済したのにマイナスなのか？」と思う人もいるでしょう。これは、キャッシュフローでは「手元にある現金」がすべてだからです。

借金だろうが何だろうが、とりあえず手元に現金があれば、あらゆるピンチを切り抜けることができます。逆に、返済のためにその現金が減ってしまえば、「借金」は減っても、何かの支払いが必要になった時「払うための現金がない」となるのです。

1つの支払い・返済をできなかったために不払い、そして倒産―。という道を歩んだ企業は多くあります。そうならないために「キャッシュフローを重視する」という経営姿勢が生まれたわけです。

財務CFのプラスはいいことではない

上のように書いたものの、借金はやはり、いいものではありません。「手元の現金」は大事ですが、それは本来「自己資本」で補うべきなのです。

ということで、財務キャッシュフローも、基本的にマイナスになった方がいいです。しかし、狙いがあって「社債を大量に発行する」などの方法で、財務CFがプラスになる場合もあります。

（社債は投資家から借りる借金のようなものですからね）

ということで、財務CFがプラスになるのも「全て悪い」とは限りません。ただ、基本的には「財務CF＝マイナス」の方がいいと思ってください。

キャッシュフロー計算書で見る、企業の状態

「営業・投資・財務」の3つのキャッシュフロー。これらの「プラマイの組み合わせ」で、企業の状態を測ることができます。下のような分け方です。

同じプラマイのパターンでも、もちろん「例外」もあります。しかし、この分類に当てはまる企業が多いです。以下、それぞれのパターンを説明しましょう。

【1】優良型

優良企業の、典型的なパターンです。株でも基本的に、こういう銘柄に投資するのがおすすめです。

• 営業CFがプラス…本業が上手く行っている
• 投資CFがマイナス…設備投資をしている
• 財務CFがマイナス…借金の返済が順調に進んでいる

「借金はない方がいいじゃん」と思うかも知れません。確かにそうですが、ほとんどの企業は借金をしています（ユニクロすら、今でもしています）。

借金ができるのは銀行から信頼されている証ですし、企業は借金をしてでも投資した方が、売上が拡大することが多いのです。

もちろん、ミツカンなどのように「無借金経営」で成功している企業もあるので、絶対ではありません。これが優良型の例外です。

【2】成熟・成長型

長い歴史のある企業で、それでもさらに成長している―、というパターンです。さらに成長しているため、「投資CFがマイナス」になります。

優良型と違って「財務CFがプラス」なのは「他企業への投資が上手く行っている」などのパターンです。長い歴史があって、もう借金をほとんど返済し終わっているんですね。

で、むしろ他の企業に融資する側なので、そちらで利益が上がれば、財務CFはプラスになるということです。

【3】成熟・防御型

成熟した企業だけど、守りに入っている―。という会社です。設備投資を積極的にしていないので、「投資CFはプラス」です。

財務CFがマイナスなのは、たとえば「株主へ、多く配当している」などの理由があります。いわゆる「高配当銘柄」です。配当は財務CFでは「出費」なので、マイナスになるわけです。

【4】低迷型

「営業CF＝本業がマイナス」ということで、低迷しています。財務CFがプラスになっているということは「どこかから、借金をした」ということ。

「投資CFがマイナス」なのは、会社が持っている株・債券・不動産などの売却までは、まだ行っていないということです。これらを売却したら、大抵投資CFはプラスになるので。

【5】ベンチャー型

ベンチャーやスタートアップの場合、最初は本業も赤字続きです。そのため、営業CFがマイナスです。

「投資CFがプラス」なのは、企業によりますが、たとえば「発行した株を、多くの投資家が買ってくれた」ということがあります。

それでも大した金額ではないかも知れませんが、ベンチャーだと「設備投資」もほとんどできないので、マイナスも小さいのです。というわけで、少しでもプラスがあれば、投資CFがプラスになる…ということが多いわけです。

「財務CFがマイナス」なのは、ベンチャーなので、たとえ株を買ってくれた人がいても、大抵は銀行への返済などがあるからです。

【6】リストラ再建型

本業が傾いているので、営業CFがマイナス。そして、持っている株や有価証券・不動産なども売却するので、投資CFはプラス。銀行から借り入れするので、財務CFもプラス…、というパターンです。

【4】の「低迷型」にも似ていますが、低迷型では「株や有価証券などの売却」はしていませんでした。「まだ余裕がある」のか「行動が遅い」のかはわかりませんが、それが「低迷型」です。

リストラ再建型は、「もう余裕がなくなった」か、あるいは「行動が迅速になった」のか、このように大幅に資産を整理しています。

まとめ ～CF計算書も、あくまで参考に～

以上、キャッシュフロー計算書からわかる企業の状態など、CF計算書の見方をまとめました。ただ、この6つの分類も含めて、あくまで「平均的なパターン」です。

途中で書いたミツカンの例など「これに当てはまらないパターン」もあるので、銘柄を買う前に、企業自体をよくチェックしましょう。

最終的に、キャッシュフロー計算書もあくまで「投資の参考資料の1つ」ということ。特定の業界の専門家だったらCF計算書を見なくても、業界紙を読むだけで成長企業がわかる…、ということもあるでしょう。

ただ、基本的にはほとんどの投資家にとって「キャッシュフロー計算書は必須」ですし、実際覚えておくと役立つので、ぜひ見方をマスターしてください。