PCFRとは、「その株を買ったら、何年で費用を回収できるか」という数値です。（厳密な説明は最後にします）
別の指標「PER」を知っている人は「PERと同じじゃん」と思うでしょう。そうです、意味は同じです。
ただ、PERには「盲点がある」のです。その盲点を補足するのが「PCFR」です。
PERの盲点とは？
PERの盲点は「売上をどんどん設備投資に回している絶好調の企業が、評価されない」という点。どういうことか説明します。
まず、PERは「その株を買ったら、何年で費用を回収できるか」という数値です。で、この「何年」というのをどう出すか。まず「計算式」から説明します。
PERの計算式
計算式は、『時価総額÷純利益＝PER』です。
時価総額というのは、「会社をまるごと買う時のお金」です。たとえばあなたが吉野家を買い取ったとしましょう。
で、吉野家全株式を取得するための投資資金として5000億円のお金を使いました。このお金を、どうやって回収するか―。言うまでもなく「毎年の利益から」ですよね。
つまり『時価総額÷純利益』というのは、『買い取った総額÷毎年入るお金』ということです。こうすれば「何年で回収できるか」がわかるわけですね。
この「何年」という数字が「PER」です。「PER＝年数」と考えてもいいです。
回収にかかる年数は短いほどいい。なので「PER＝小さい方がいい」となります。
この何が問題なのか
問題は「利益」に着目していることです。確かに、実際にお金を回収するためには「利益」が大事です。
しかし、じゃあ「利益を出している会社が偉いのか」というと、そうとは限りません。実は「利益を出してないけど、偉い」会社があるのです。それが、先に書いた「ガンガン設備投資している会社」です。
- たくさん設備投資する
- コストがかかる
- 利益が小さくなるか、ゼロになる
…ということです。利益は出ていなくても、ガンガン設備投資しているので、今後急成長する可能性があります。
下手に利益を出して「貯金」しているお堅い会社より、こういう「絶好調」の会社の方が、実はいいことも多いんですね。そのため、利益を重視する「PER」だけでは、問題があるのです。
そこで「現金の流れ」を見る
ということで「利益」ではなく「現金の流れ」を見るべきでは？…という発想が出ます。「現金の流れ＝キャッシュフロー」です。
このキャッシュフローを取り入れたPER、それが「PCFR」なのです。『E』の部分が『CF』に変わっただけです。もちろん『CF＝キャッシュフロー』です。
日本語だと「株価キャッシュフロー倍率」と言いますが、このPCFRの説明のため、まず「キャッシュフロー」から説明しましょう。
キャッシュフローとは？
キャッシュフローとは「お金の流れ」です。
- (1)入ってくるお金…キャッシュ・イン・フロー
- (2)出て行くお金…キャッシュ・アウト・フロー
- (1)－(2)の収支…キャッシュフロー
ということです。要するに「収支」です。意外と簡単ですね。
「収支」も「利益」も同じでは？
「収支」は、要するに「利益」です。そして、PERがダメな理由は「利益を重視しているから」でしたよね。
となると「キャッシュフローも、結局利益のことなんだから、同じじゃん」と思うでしょう。その通りです。「ただのキャッシュフロー」だと、まったく同じなのです。
では、「ただのキャッシュフロー」ではなく、何なのか。実は「営業キャッシュフロー」という数字を、PCFRでは使います。
営業キャッシュフローとは？
これは「本業の収支」です。普通のキャッシュフローは「本業以外」の収支もすべて含んでいます。しかし「営業～」は「本業の分しか含まない」わけですね。
で、この「本業のために必要なコスト」には、「設備投資」は含まれていません。設備投資は「投資キャッシュフロー」に含まれます。
キャッシュフローは、下の3通りに分かれるのですが、
- 営業キャッシュフロー
- 投資キャッシュフロー
- 財務キャッシュフロー
本業の収支は「営業」、設備投資は「投資」に含まれるのです。
設備投資している成長企業が、評価される
この「営業」「投資」を分けたキャッシュフローによって、「急成長して、ガンガン設備投資している企業」が、評価されます。
「営業キャッシュフロー」では、設備投資のコストは引かれないからですね。普通の「キャッシュフロー」だったら「利益なし」とされる企業。これが「営業キャッシュフロー」だったら「莫大な利益」となるのです。
PCFRは、これを本当の利益と見なす
ということで、PCFRはPERと違って、こちらの「営業キャッシュフロー」を、本当の利益と見なすわけです。これを使って「何年で回収できるか」を計算するんですね。
PCFRとPERは「両方必要」
ここまでの内容だと「PCFRの方が正しい」と思う人もいるかも知れません。実際、「PERより、PCFRが大事」という投資家もいます。
しかし、結論は「両方大事」です。株のどんな指標でも「それだけでOK」というものはないし、逆に「まったく不要」という指標もありません。
多くのデータを集めて「過去にこれと似た事例はなかったか？」と探して、同じパターンの株が、その後どうなったかを参考にする…。という風に使うのです。
（将棋の棋譜に似ていますね）
もちろん、この使い方もほんの一例。あらゆるデータをどう使うかは、その投資家次第です。
（ちなみに、PCFRのいい企業は「設備投資が当たれば」急成長しますが、外れたら悲惨…という見方もできます）
PCFRの厳密な説明・補足
最後に、PCFRの厳密な説明、補足をしておきます。まとめとして、ご覧ください。
- PCFR…株価キャッシュフロー倍率
- PCFRとは…株価が、1株当たりのキャッシュフローの何倍に当たるか、を見る
- 何がわかる？…その株が割安かどうか
- どういう数字がいい？…小さいほどいい
- 計算式…株価÷1株当たりの営業キャッシュフロー
- 1株あたりの営業キャッシュフロー＝営業キャッシュフロー÷発行済み株式数
…以上、PCFR（株価キャッシュフロー倍率）の意味や見方を解説しました。PERや他の指標と合わせて、参考になれたら幸いです。
